本周三大指数涨跌不一昆明配资平台，其中上证指数累计下跌0.34%，深证成指、创业板指分别累计上涨0.84%和2.74%，但本周二、三、四大盘都连续收阴线，整体赚钱效应并不理想。
宏观上，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作，随后不久中央经济工作会议也圆满召开，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难，并提到要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。总理同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强强调，今年中国经济顶压前行，取得新的发展成绩，我们有信心有能力完成全年经济社会发展目标任务。美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：本周市场整体表现一般，三大指数涨跌不一，其中上证指数累计下跌0.34%，深证成指、创业板指分别累计上涨0.84%和2.74%，但本周二、三、四大盘都连续收阴线，周四更是超过4300只个股飘绿，而万得微盘股指数更是暴跌5.02%，市场整体赚钱效应并不理想。板块层面，本周硬件设备、半导体、国防军工、电气设备等板块表现较好，而煤炭、钢铁、房地产、纺织等板块走势较弱。
就基本面而言，本周重大事件较为密集，先是中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作，随后不久中央经济工作会议也圆满召开，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策等等。而美联储也如期降息25个基点。收消息扰动影响，市场波动明显加大，周四甚至出现了超过4300只个股飘绿的情况。而随着重大事件的先后落地，市场可能再度进入混沌期，叠加年底公募基金排名等因素的影响，短期市场难以形成新的合力，我们认为“春季躁动”行情可能要到明年年初才有可能出现。
就目前市场走势来看，目前整体上仍处于震荡整理阶段，好在近期成交量开始回升，周五达到了2.1万亿，说明资金开始出现活跃迹象，而商业航天、光模块（CPO）、大消费等题材表现相对强势，表明近期题材概念股更容易受到资金青睐，某种意义上也是市场资金“抱团”的体现。预计接下来到年尾，题材股仍会是资金关照的对象，投资者也应当重板块、轻指数，专注市场主线方为上策。
配置策略上，目前临近年尾，通常都是资金面紧张的时间窗口，操作难度往往较大，风险偏好低的投资者可以适当控制仓位。同时，在接下来的行情当中，我们仍建议投资者采用“均衡配置、攻守兼备”的思路来进行布局，并且应当尽量回避高位的微盘股。具体来看，可以继续关注商业航天、人工智能、大消费、可控核聚变等板块，并在不同赛道之间采取合理持仓，如此便能做到“进可攻、退可守”，从而更从容地应对接下来的行情。
技术角度：目前三大指数都处于震荡整理阶段，在出现新的重大刺激之前，市场发起新一轮主升浪的可能性不大，很可能会继续维持震荡整理态势。与此同时，市场仍有可能会出现结构性机会，但在缩量行情下，整体操作难度应该较大，建议投资者不要过于激进。
市场方向：中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。会议确定8方面重点任务，提出要优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模。坚持创新驱动，深化拓展“人工智能 ”。深入整治“内卷式”竞争。加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。
美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。
下周建议关注以下三个方向：
（1）商业航天：基本面上，国家将商业航天列为战略性新兴产业，出台《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》等政策，设立国家商业航天发展基金，引导长期资本投入。地方政策如北京、广东等地提供税收优惠、研发补贴等，推动产业集群发展。技术层面，降低发射成本是关键，如蓝箭航天朱雀三号、天兵科技天龙三号等可回收火箭技术突破，将发射成本降至传统火箭的1/5至1/10，提升发射频次和商业价值。与此同时，中国星网GW星座等大规模星座组网需求旺盛，带动卫星制造、通信终端等环节发展，卫星互联网市场规模预计达千亿级。而在种种因素的催化下，商业航天正在受到资金的关注。
（2）大消费：年底至春节前是传统消费旺季，涵盖圣诞节、元旦、春节等节日。消费者集中采购年货、礼品、服饰等，餐饮、旅游、零售、食品饮料等细分领域需求激增。例如，白酒、预制菜、旅游等板块在节日期间往往迎来销售高峰，结合历史数据，A股消费板块在年底至次年春节前经常呈现季节性上涨。与此同时，政策端一直在不遗余力提振消费，中央经济工作会议将提振内需作为2026年经济工作的首要任务，而消费更是其中的重头戏。再考虑到目前大消费板块估值处于低位，在科技等热门板块涨幅较大后，资金会寻求低估值、业绩稳定的避风港。消费板块的防御性特征促使资金调仓，尤其是白酒、食品饮料等传统消费领域，具有稳定现金流和品牌优势。因此综合来看，接下来大消费板块具备表现机会。
（3）AI应用：中央经济工作会议提到要深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理等内容。当前随着多模态技术的成熟，AI从纯文本交互升级为“文字+图像+视频”全场景响应，降低了应用落地难度，如谷歌Gemini 3 Pro在视频分析、代码编写等方面的能力提升，推动AI在更多场景的应用，而国产大模型技术突破（如DeepSeek等）显著降低AI训练和推理成本，使中小企业和开发者能以更低门槛开发应用，加速AI在垂直场景的渗透。不仅如此，普通用户对实用AI工具的需求迫切，如AI助手“灵光”“千问”等APP的爆发式下载，印证了C端市场对AI应用的接受度和需求度；而B端刚需明确，如制造业的AI预测性维护、医疗行业的辅助诊断、直播电商的数字人带货等场景已实现实际价值，企业对AI“降本增效”的需求刚性，推动AI在B端的商业化落地。因此AI应用在接下来仍有反复表现的机会。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内A股涨多跌少，市场上赚钱效应不错。从市场风格上看，微盘股表现最好，北证50大涨2.79%，其次是中盘股，中证500上涨1.01%，国证2000代表的小盘股反而走势较弱，微涨0.69%，沪深300、上证50等大盘股更是分别下跌0.08%和0.25%。成长表现明显好于价值，创业板指和科创50分别大涨2.74%和1.72%，均要优于价值风格占主流的上证50和沪深300。
9个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的聚集在通信、国防军工、电子等领域。主要是因为以AI硬件为代表的热门概念大幅上涨。跌幅较大的则包煤炭、石油石化、钢铁、房地产等，主要还是重要会议政策定调不及预期，导致传统顺周期板块大幅回调。更少数板块当周表现都要强于前周，10个板块涨幅扩大或者跌幅收窄。整体来看，当周行情一般。
（二）基金市场
周内各大基金指数涨跌不一，主要受资本市场分化影响。股票型基金大跌0.35%，债券型基金大涨0.07%，货币型基金上涨0.02%，主要是在股债跷跷板效应影响下，债市长短端收益率共同趋于下行，长债表现好于短债。而乐富指数上涨0.18%，国证基金上涨0.09%，明显好于基金指数、中证基金等，主要是深市走势好于沪市，导致深系基指也要强于沪系基指。
周内基金收益率中枢表现分化，商品型表现最佳，周收益率中枢达到0.31%，主要是黄金价格不断创出新高。QDII 型基金成为唯一一种下跌的基金类型，主要是因为人民币持续升值导致汇率损益，以及AI泡沫争议导致海外股市波动增大。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在下行，只有货币型、债券型还在上升，比上周分别上行0.11pct、0.43pct，股票型、混合型、QDII型下跌幅度较大，比上周分别下行4.00pct、2.98pct、2.03pct。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业24个，近一周净流入1787.73亿元，股市下行至低位区间时，资金正在积极抄底。从前三甲来看，电子净流入428.62亿元，通信净流入280.92亿元，电力设备净流入253.15亿元；净流出上，银行净流出48.69亿元，食品饮料净流出39.39亿元，石油石化净流出18,83亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金58只，涉及安信、博道、华夏、东财、大成、中金、易方达、中航等29家基金公司，合计362.97亿元。当周申购基金包括14只主动权益型基金、22只指数型基金、8只债券型基金、13只固收+型基金、1只FOF型基金。整体来看申购数量和规模在市场下行底部区域维持在相对高位。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，科创50、国证2000、中证500、上证指数都处于90%历史分位数以上，而深证成指、上证50、沪深300都处于80%历史分位数以上，仅有创业板指处于56.08%历史分位数。总体上来看，A股在经历过牛市上涨以后，重新回到估值高位，价值空间大于成长，深市空间大于沪市，大盘股空间大于小盘股，创业板空间大于科创板，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至12月12日收盘，共有10个板块估值上修，估值分位数平均下行0.79pct。电子、国防军工、电力设备、综合等板块上修幅度最大，主要是资金围绕产业景气度方向进行主题炒作；家用电器、银行、钢铁、石油石化等板块跌幅靠前，主要是市场对于未来刺激政策的预期显著降温。板块估值中位数为轻工制造（39.60%），中位值有所下降。
从3年股债性价比来看，截至12月12日收盘，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.84%）的比值为2.50，而历史均值为2.56，处于近3年的适中位置，历史分位值位置处于42.58%（即性价比高于42.58%的时间），环比+4.54pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于67.03%（环比+5.49pct）、38.32%（环比+1.51pct）、64.01%（环比+12.50pct）和45.33%（环比+3.02pct）。较上期来看，股市整体性价比有所上升，主要是由于国债收益率快速向下，以及A股本身经历局部调整，共同导致股市性价比有所上升；大盘股和小盘股性价比上升幅度都不算小，只有中盘股较为稳定；现买入持有3年盈利概率为72.28%，小升0.28pct；10Y国债利率环比-3.40BP。
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